La emisión bruta superará los 250.000 millones de euros

El Tesoro Público ha presentado su estrategia de financiación para 2023, ejercicio en el que la emisión neta prevista será de 70.000 millones de euros, en línea con la que cerró el pasado año. La emisión bruta prevista ascenderá a 256.846 millones de euros, un 10% superior a la de 2022, debido a que las amortizaciones vuelven a situarse en los niveles habituales.

El programa de financiación para 2023 parte de un escenario prudente, que permitirá hacer frente al nuevo paquete de medidas aprobado en diciembre para seguir reduciendo la inflación y compensar a las familias y sectores más afectados, a la vez que se sigue apoyando la ejecución del Plan de Recuperación.

Al igual que los últimos años, el Plan de Recuperación, Transformación y Resiliencia y los fondos Next Generation EU jugarán un papel importante en la estrategia de financiación del Tesoro, por lo que la ejecución del programa deberá ser flexible para adaptarse a la evolución de las necesidades.

Asimismo, la estrategia de financiación durante este año se desarrollará en un contexto distinto, fundamentalmente por la finalización de los programas de compras netas de deuda soberana por parte del Banco Central Europeo (BCE) y la reducción gradual de las reinversiones, que se unen a la normalización de la política monetaria que están llevando a cabo los bancos centrales para reducir la inflación.

En esta situación es especialmente relevante el trabajo realizado por el Tesoro durante los últimos años que está permitiendo mantener una sólida y diversificada base inversora y contenidos los costes de financiación, gracias especialmente al alargamiento hasta casi los ocho años de la vida media de la cartera de deuda pública.

La prudencia en las estimaciones, así como el dinamismo de la economía española y del mercado de trabajo permitieron reducir las necesidades de emisión neta en 2022 y financiar a la vez los diferentes paquetes de ayudas adoptados por el Gobierno para reducir la inflación y paliar sus efectos en las empresas y ciudadanos. Así, la emisión neta se redujo en casi 5.000 millones de euros, hasta los 70.063 millones y la emisión bruta se situó en 232.570 millones.

Hay que destacar que durante el pasado año la normalización de la política monetaria ha marcado un punto de inflexión en las condiciones de financiación, con un incremento generalizado de las rentabilidades de los bonos soberanos. En este contexto, el Tesoro ha mantenido un buen acceso a los mercados de capitales gracias a la confianza de los inversores en la economía española, que se ha traducido en una prima de riesgo contenida en el entorno de los 100 puntos básicos. y el mantenimiento de la calificación crediticia por parte de todas las agencias de rating.

El trabajo de anticipación realizado por el Tesoro durante los últimos años está permitiendo que, pese al rápido incremento de los tipos de interés en 2022, los costes de financiación se mantengan en niveles contenidos en términos históricos. Así, el coste del conjunto total de la deuda se ha incrementado únicamente en 9 puntos básicos, hasta el 1,73%, mientras que el coste medio de la deuda emitida este año se situó en el 1,35%.

Asimismo, el importante esfuerzo realizado para alargar la vida media de la deuda, que se sitúa actualmente en 7,9 años, incrementa la resistencia al alza de los tipos de interés y reduce los riesgos de refinanciación. Esto contribuirá a mantener la carga de intereses sobre el PIB contenida en términos históricos, reforzando la sostenibilidad de la deuda pública española.

El Tesoro mantuvo también el pasado año la confianza de los inversores internacionales, que ostentan más del 40% de la deuda pública española, a la vez que se ha seguido incrementando y diversificando la base inversora, gracias a la emisión de nuevos instrumentos de financiación, como los bonos verdes, con una emisión de 3.207 millones de euros en 2022 y un total de 8.207 millones de euros en el marco del programa.

Las emisiones verdes son un componente estructural de la financiación del Tesoro y contribuyen a la financiación de proyectos públicos sostenibles, la reducción del coste de financiación, con un ahorro financiero de entre dos y siete puntos básicos, y la promoción del mercado de finanzas sostenibles en nuestro país. Durante el pasado año se han publicado los primeros informes de asignación e impacto referidos a los 5.000 millones de euros emitidos en 2021. Estos informes se han centrado en los programas de transporte limpio y reflejan el impacto del programa en términos de reducción de emisiones de gases de efecto invernadero, contribuyendo a los objetivos de mitigación del cambio climático y control y prevención de la contaminación.

Para 2023 se proyectan unas necesidades de financiación neta de 70.000 millones de euros. Como es habitual, se presenta un programa prudente que permite hacer frente al contexto de mayor inflación y las consecuencias de la guerra en Ucrania, incluyendo el paquete de medidas recientemente aprobado a tal fin, sin olvidar los grandes retos de futuro, apoyando la ejecución de las inversiones financiadas con los fondos europeos Next Generation EU.

Durante este año continuará el esfuerzo para mantener la vida media de las emisiones. Con este fin y por tercer año consecutivo toda la financiación neta se obtendrá a través de la emisión de instrumentos a medio y largo plazo, que ascenderá a 75.000 millones, correspondientes con una emisión bruta de 172.521 millones de euros. Por su parte, la emisión bruta de Letras del Tesoro será de 84.325 millones de euros, volumen menor de las que vencen en el año, resultando en una emisión neta negativa de Letras de 5.000 millones.

Adicionalmente, el Tesoro continuará realizando reaperturas del bono verde emitido en 2021 con el objetivo de alcanzar en los próximos años un volumen similar al del resto de referencias de la curva del Tesoro y seguir contribuyendo a la financiación de los proyectos de transición ecológica.

Por lo que respecta a las emisiones regulares de valores del Tesoro, está prevista la realización de 48 subastas ordinarias de Letras y Bonos y Obligaciones del Estado.

En 2023 el Tesoro recurrirá nuevamente a las sindicaciones bancarias para la emisión de determinadas referencias de Obligaciones del Estado.